Goldman Sachs: Το τέλος του εύκολου κέρδους – Τι φέρνει το 2026 στις αγορές
Η πρόβλεψη του επενδυτικού κολοσσού για το 2026 και τι θα αλλάξει στις αγορές τα επόμενα χρόνια
Ύστερα από μια δεκαετία θεαματικών υπεραποδόσεων και τεχνολογικής ευφορίας, η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι η Wall Street εισέρχεται σε μια νέα εποχή «κανονικότητας».
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα προβλέπει άνοδο 11% για τον S&P 500 έως το 2026, αλλά εκτιμά πως στη δεκαετία που έρχεται οι αποδόσεις θα είναι πιο γήινες, καθώς τα «εύκολα κέρδη» δείχνουν να έχουν εξαντληθεί. Η «χρυσή εποχή» πλησιάζει στο τέλος της και το αφήγημα στις αγορές αλλάζει.
Η Goldman Sachs έγινε μία από τις πρώτες τράπεζες της Wall Street που δημοσίευσαν πρόβλεψη για το 2026, εκτιμώντας ότι ο δείκτης S&P 500 θα φτάσει τις 7.600 μονάδες, σημειώνοντας άνοδο 11% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα.
Παράλληλα, η επενδυτική τράπεζα προβλέπει ότι σε ορίζοντα δεκαετίας οι αμερικανικές μετοχές θα προσφέρουν μέση ετήσια απόδοση 6,5%, ποσοστό χαμηλότερο τόσο από τον ιστορικό μέσο όρο όσο και από την εκτίμηση 7,7% για τις διεθνείς αγορές.
Μια δεκαετία πιο «γήινων» αποδόσεων
Στην ανάλυσή του, ο επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων μετοχών της Goldman, Πίτερ Όπενχαιμερ, εξηγεί ότι το σενάριο αυτό αντικατοπτρίζει ρεαλιστικές προσδοκίες μετά την εκρηκτική δεκαετία που οδήγησε την αμερικανική αγορά σε ιστορικά υψηλά. Η εκτίμηση για μετριοπαθείς ετήσιες αποδόσεις στηρίζεται σε:
- Αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 6% ετησίως,
- Πτώση αποτιμήσεων κατά 1% ετησίως,
- και μέση μερισματική απόδοση 1,4%.
Η τράπεζα θεωρεί ότι τα εταιρικά έσοδα θα αυξάνονται περίπου με τον ρυθμό του ονομαστικού ΑΕΠ, ενώ μια ήπια αποδυνάμωση του δολαρίου θα μπορούσε να δώσει πρόσθετη ώθηση στις διεθνείς πωλήσεις.
Το τέλος των «εύκολων» κερδών Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι τα καθαρά περιθώρια κέρδους των αμερικανικών επιχειρήσεων βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά — περίπου 13% έναντι 5% το 1990 — χάρη στη μείωση επιτοκίων, τη φορολογική ευνοϊκότητα και τις παγκόσμιες εφοδιαστικές αλυσίδες. Αυτοί οι παράγοντες όμως, σύμφωνα με τη Goldman, δεν θα ενισχύσουν τα κέρδη στον ίδιο βαθμό στο μέλλον.
Η τράπεζα ενσωματώνει στις προβλέψεις της ονομαστική απόδοση 10ετούς ομολόγου στο 4,5% έως το 2035 και εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις του S&P 500 θα υποχωρήσουν ελαφρώς, με P/E 21 έναντι 23 σήμερα.
«Χωρίς απότομη αύξηση επιτοκίων ή κατάρρευση εταιρικών κερδών, οι αποτιμήσεις θα παραμείνουν πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο», σημειώνει ο Όπενχαϊμερ.
Ο κίνδυνος της συγκέντρωσης
Μεγάλη αβεβαιότητα για τη δεκαετία αποτελεί η υπερσυγκέντρωση κεφαλαιοποίησης στις μετοχές των «superstars» της τεχνολογίας. Αν οι κολοσσοί όπως Microsoft, Nvidia, Alphabet και Meta συνεχίσουν να ηγούνται, οι αποδόσεις θα ξεπεράσουν τις προβλέψεις.
Αν όμως η δυναμική τους εξασθενήσει χωρίς να αναδειχθεί νέα γενιά ηγετικών εταιρειών, τότε όλη η χρηματιστηριακή αγορά θα πατήσει απότομα φρένο.
Η Goldman χαρακτηρίζει την τεχνητή νοημοσύνη ως τον μεγαλύτερο ανοδικό παράγοντα: αν η διάδοσή της ενισχύσει την παραγωγικότητα και τα περιθώρια κέρδους, η ετήσια αύξηση κερδών θα μπορούσε να αγγίξει το 9%, αντί του βασικού σεναρίου του 6%. Αυτό όμως κανείς δεν μπορεί να το πει με βεβαιότητα. Προς το παρόν ιδιαίτερα αποτελέσματα στην παραγωγικότητα δεν υπάρχουν.
Η νέα εποχή της «κανονικότητας»
Η επενδυτική τράπεζα καλεί τους επενδυτές να προετοιμαστούν για μια πιο ώριμη φάση της αγοράς, όπου η κερδοφορία θα παραμένει ισχυρή αλλά οι αποδόσεις θα είναι «λογικές».
Ύστερα από μια δεκαετία υπεραποδόσεων, η Goldman βλέπει σταθερότητα χωρίς ενθουσιασμό — ένα περιβάλλον όπου οι αγορές δεν θα εκτοξεύονται, αλλά θα επιβραβεύουν τη συνέπεια και τη διαφοροποίηση.
Πηγή: Naftemporiki.gr / Νατάσα Στασινού
